华南师范大学学报(社会科学版)

作者：周传丽, 庄凯捷

关键词：现金股利大股东减持股权集中度股权制衡度

股改之后，大股东既可以通过减持股份获得资本收益，也可以持有股份获得现金股利，但为了实现自身收益最大化，其必须在两者之间进行权衡。以20102016年披露了大股东减持公告的沪深A股上市公司为样本的实证结果表明，现金股利与大股东减持之间存在一定的替代关系：较之不分配现金股利的公司，分配现金股利的公司中，大股东减持规模更小；且每股现金股利分配金额越多，大股东减持规模越小。进一步考虑上市公司股权结构的影响，发现在股权集中度高和股权制衡度低的公司中，现金股利的替代效应明显减弱。

来源：2019年第1期

《华南师范大学学报(社会科学版)》期刊编辑部

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